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北向资金又在给我们上课啦!先知先觉从何而来?大幅净买入哪些股票?

2020年01月02日 18:22
来源: 上海证券报

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原标题:北向资金又在给我们上课啦!先知先觉从何而来?大幅净买入哪些股票?还有什么新动向?

摘要
【北向资金又在给我们上课啦!先知先觉从何而来?大幅净买入哪些股票?】2020年A股喜迎开门红,1月2日开市首日,北向资金全天大幅净买入101.48亿元,其中沪股通渠道净买入50.45亿元,深股通渠道净买入51.03亿元。以北向资金为主,持股市值早已跨过万亿元门槛的外资不仅是A股市场主要的增量资金之一,同时也开始在部分“核心资产”的定价上拥有了话语权,还对市场投资生态的演变施加了重要影响。

  2020年A股喜迎开门红,1月2日开市首日,北向资金全天大幅净买入101.48亿元,其中沪股通渠道净买入50.45亿元,深股通渠道净买入51.03亿元。

  再回看2019年,北向资金全年净买入额定格在了3517.43亿元,创互联互通以来的历年新高,较2018年增加了575.25亿元。

  以北向资金为主,持股市值早已跨过万亿元门槛的外资不仅是A股市场主要的增量资金之一,同时也开始在部分“核心资产”的定价上拥有了话语权,还对市场投资生态的演变施加了重要影响。

  那么,北向资金的最新动向是什么?

  根据去年12月北向资金的调仓情况,共有51只个股的北向资金持股比例升幅超过1个百分点,其中并无其一直重仓的白酒股,思路变化由此可见。

  北向资金去年12月持股比例上升1个百分点以上的个股名单:

  过去一年北向资金买爆这些白马股

  打开深交所网站的QFII/RQFII/深股通投资者信息披露页面,首页数据显示,至2019年12月20日,美的集团华测检测的外资持股比例同时超过了26%的披露预警线,而截至2019年12月31日,美的集团的外资持股比例仍有27.57%,距离28%的外资持股上限仅差0.43个百分点。

  美的集团华测检测这两只个股也集中代表了北向资金在2019年的选股偏好——消费与科技。

  数据显示,截至2019年12月30日,北向资金配置规模前五的行业分别是日常消费、可选消费、医疗保健、电信服务以及信息技术。与2019年年初数据对比,北向资金在配置比例上增幅最高的三个行业则是可选消费、电信服务以及医疗保健。

  以食品饮料、家用电器和医药生物为代表的大消费板块,长久以来一直是北向资金青睐的投资主线。2018年,大消费板块深度回调,医药生物、食品饮料、家用电器板块均录得20%以上幅度的回撤,这给了北向资金很好的“上车”机会。当年,伊利股份五粮液获北向资金增持2亿股以上,北向资金对贵州茅台的持股比例由5.86%升至8%左右。

  而2019年的大消费板块一路高歌猛进,千元股贵州茅台屡创新高。在此背景下,北向资金2019年的买入策略有所转变,不再集中于白酒等传统热门标的,而是将目光投向更为广阔的细分行业龙头。

  从持股比例变化看,2019年初至12月30日,一心堂索菲亚迪安诊断欧派家居云南白药洽洽食品等一众“新面孔”的北向资金持股比例显著上升。

  其中,一心堂的北向资金持股比例一年间大幅上升近16个百分点,居两市所有标的之首。

  一心堂2019年北向资金持股比例变化

  另一方面,踩着5G的大主题,以华测检测亿联网络广联达汇川技术启明星辰等为代表的一系列电子、计算机类科技类个股的北向资金持股集中度也迅速上升。华测检测的北向资金持股比例在2019年同样增长了超过15个百分点。

  从增持股数变动量来看,除开基数庞大的银行股,京东方A在2019年获北向资金增持近9亿股,其北向资金持股比例也增长了2.62个百分点。另一方面,格力电器海尔智家同样获北向资金增持约4亿股,持股比例增幅超过5个百分点。

  北向资金也分配置型、交易型

  2019年伊始,北向资金便大刀阔斧连买3个月,而进入二季度,北向资金又掉头转向净流出,5月份创下单月净流出额历史新高,6月份方才再度连续多日回流。

  对习惯了外资连续、大幅流入的投资者而言,这种现象不免在短期内引起担忧。是外部环境变化改变了外资的入场趋势?还是北向资金也会波段操作,获利离场?

  提起北向资金,A股投资者给其的标签多是“长线资金”、“价值投资”、“持股不动”。但机构分析认为,北向资金内部也可分为配置型和交易型两类。交易型资金可能是宏观对冲,也可能是偏量化的基金投资,这一部分交易构成了北向资金短期内的进出波动。

  中信证券通过积累的海量北向资金历史托管行数据,穿透分析了北向资金的结构。

  中信证券表示,北向资金较高的换手率主要源自托管于外资券商的客户,背后可能包含了一部分对冲基金的高频交易,约占北向资金的26.3%;而符合“长期持有”和“价值投资”行为特征的海外资金约占整体的67.9%,跟踪此类资金更能反映外资的长线逻辑,更具参考价值。

  总体来看,托管于不同类型机构的北向资金在配置行为上存在明显差异:托管于券商的北向资金比托管于银行的交易明显更加频繁;而托管于内资和港资券商的资金则明显比外资的同类机构更加活跃。

  此外,具有明显主题投机性交易特征的北向资金多托管于内资券商,其交易频繁度约是托管于外资银行和券商的北向资金的17.3倍。

  但需要厘清的是,更能反映外资长线逻辑的北向资金占比在总量的七成左右,是绝大多数,也与A股投资者对外资的一贯认知较为符合。这类资金目前还很少出现大幅撤离的迹象。区分不同托管机构背后代表的不同类型投资者,有助于解析不同时期北向资金对不同板块的买入逻辑。

  潜移默化改变A股投资生态

  梳理2019年北向资金的整体流入节奏,会发现,每一次阶段流入的高峰都与MSCI等三大国际指数编制公司的A股纳入扩容的节奏高度一致。

  尤其是2019年9月,三大国际指数编制公司迎来纳入或扩容A股的集中生效期,当月北向资金集中流入646.62亿元,刷新了此前的单月净流入额纪录。

  北向资金集中扫货还给A股投资者带来了此前少见的有趣现象——尾盘脉冲。

  追踪指数的被动资金在调仓时,大部分配置需求是在尾盘发生的,这是国际通用的一种制度。原因在于指数设计时是以尾盘价进行,同时被动交易资金、交易误差等计算都是以尾盘价为准。

  但是,无论是尾盘脉冲还是资金流入,都只是北向资金给A股带来的表层现象。其背后的深远意义在于北向资金对于A股话语权的不断提升,以及随之带来的对于A股投资生态潜移默化的改变。

  根据定价模型P=PE×EPS,股价的变动一方面来自PE的变动,另一方面来自EPS的变动,PE受无风险利率、风险溢价、预期增长等多种因素影响,EPS反映企业盈利水平。其他影响股价的因素均可以从这两大变量向外扩展。PE与EPS共同决定了股价的跌宕起伏。

  国盛证券策略团队分析认为,回顾2002年以来的A股历史,A股定价体系主要是PE主导,PE代表的情绪和预期在A股中占据主要位置。正是由于定价体系中EPS占比较低,导致A股经常出现远远脱离于基本面的波动。

  而机构化的市场将形成EPS的定价主导,最终促使股市波动下降、逐步回归价值、回归盈利。国盛证券认为,这一现象正在外资偏爱的A股优势行业——食品饮料板块悄然发生。自2017年后,外资大量流入食品饮料行业,2017年至今食品饮料板块涨幅超过70%,EPS涨幅72%,PE涨幅仅为6%,EPS上升成为食品饮料板块上涨的主因。

  【延伸阅读】

  2019年最强主力:外资爆买5400亿 年度扫货清单曝光  

  北上资金全年3500亿元扫货A股创纪录 猛买大消费和科技股

  北向资金全年净流入3517亿 机构称2020年A股筑底后将稳步回升

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF142)

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